（编者按）2006年确立的A股再融资制度正在迎来新变局。在监管部门明确表示将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大、健全上市公司募集资金检查制度、调整优化再融资结构后，近期已出现上市公司调减融资规模、交易所密切关注募资用途等新动向。中国证券报记者在采访中获悉，监管部门近期在非公开发行审核中重点关注上市公司大比例现金分红与定增募资之间的“逻辑关系”。另外，部分上市公司已着手探索多样化再融资途径，配股发行、发行可转债等有“回暖”的势头。再融资制度正在开启新格局。在这样的背景下，机构资金参与定增的热情却并未得到冷却，市场资金继续热烈追捧上市公司定向增发，导致定增市场上资金仍是熙熙攘攘。基金机构人士认为，监管从严的态势下，此前资金在定增上的获利手法已面临挑战，未来机构资金将出现分化和优胜劣汰，部分资金将在定增机会上更加精耕细作，寻觅不一样的投资路径。

 

    再融资制度迎来新变局:定增频遭"点刹" 配股发行"回暖"

    中国证券报记者 徐金忠

 

    2006年确立的A股再融资制度正在迎来新变局。在监管部门明确表示将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大、健全上市公司募集资金检查制度、调整优化再融资结构后，近期已出现上市公司调减融资规模、交易所密切关注募资用途等新动向。中国证券报记者在采访中获悉，监管部门近期在非公开发行审核中重点关注上市公司大比例现金分红与定增募资之间的“逻辑关系”。另外，部分上市公司已着手探索多样化再融资途径，配股发行、发行可转债等有“回暖”的势头。再融资制度正在开启新格局。

　　定增频频遭“点刹”

　　1月20日，证监会明确表态，2016年以来，证监会加强上市公司再融资监管，严格审核并严格规范募集资金投向，多家上市公司知难而退，撤回再融资申请或调减再融资金额。下一步，证监会还将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大，健全上市公司募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核。

　　受证监会再融资监管新要求影响最大的当属近年来A股市场大跃进、大发展的非公开发行(即定向增发).资讯数据显示，2016年两市定增继续保持高增长，全年融资近1.7万亿元，创历史纪录。与定增大发展一起的，还有“纠缠”在定增周围的过度融资、频频变更募资用途、借定增输送利益等的质疑声。

　　上市公司定增此番遭遇“点刹”，效果立竿见影。在上市公司频繁融资或单次融资金额过大的问题上，已有公司在监管新要求后，主动调减定增规模。1月23日，彩虹股份发布公告，对公司非公开发行股票发行方案进行第三次修订，调减了已确定的具体发行对象数额，对发行规模、募集资金使用计划也进行了调整。根据原方案，彩虹股份本次发行不超过35亿股股票，募集资金净额不超过230亿元。发行规模调减后，本次发行不超过29亿股股票，募集资金净额不超过192.20亿元，募资上限缩水约38亿元。

　　在上市公司定增募集资金的使用上，监管部门持续保持着严格监管的态势。资讯数据显示，截至去年底，A股上市公司共计有上千亿募集资金闲置在购买理财产品等之中，甚至有上市公司一方面使用闲置定增募集资金理财，另一方面又进行其它形式再融资。此外，查阅公告发现，上市公司变更定增募资用途的案例举不胜举，并已引起交易所等的关注。此前，凯迪生态发布了关于调整募集资金投资项目金额及用募集资金偿还其他银行贷款的议案之后，深交所就向公司发去了关注函。1月23日，实达集团收到上交所上市公司监管一部问询函，问询函关注公司变更部分非公开发行募集资金投资项目的情况。上述情况虽多数是合法合规进行，但是再融资募资使用随意性大、效益不高等的问题显而易见。